研报正文
一、上周市场综述
上周贵金属价格走势震荡。COMEX黄金期货主力合约在上周五报受于1818.9美元/盎司，周度涨幅为1.55%，为连续四周上涨；COMEX白银期货主力合约报收于20.835美元/盎司涨，周度涨幅为4.91%。COMEX金银比价小幅下跌至87一线。
二、市场分析及展望
好于预期的美国7月非农就业数据令市场对美联储持续激进加息的预期增强，金银价格涨势受阻。但上周公布的美国7月通胀数据出现见顶迹象，又使得市场对加息的预期放缓，金银价格再度受到提振。
数据方面：美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%。未季调CPI环比持平，创2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。
联邦利率期货显示，市场预期美联储9月加息50个基点几率超过70%，此前为略高于30%。通胀是目前美国经济的最大挑战，美国通胀的顽固性也远超预期。
本次数据似乎预示着通胀正在放缓。7月由于汽油价格大幅下跌，投资者对美国通胀的预期也出现下降。美国7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑；同比则上升9.8%，均低于市场预期。
核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，也都弱于预期。结合美国7月CPI环比持平和PPI环比下降，为2020年4月以来首次，市场预期美国通胀或见顶。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值上升至55.1，现况指数初值下滑至55.5。
消费者未来一年通胀预期降至5.0%，低于5.1%的市场预期，但长期通胀预期中值跃升至3.0%，高于2.8%的市场预期。
美国上周初请失业金人数增加1.4万人至26.2万人，连续第二周上升，并保持在去年11月以来的最高水平附近，表明劳动力市场在持续走缓。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值上升至55.1，现况指数初值下滑至55.5。
消费者未来一年通胀预期降至5.0%，低于5.1%的市场预期，但长期通胀预期中值跃升至3.0%，高于2.8%的市场预期。
美国6月批发销售环比升1.8%，预期升0.5%，前值由升0.5%修正至升0.7%。美国至8月5日当周MBA30年期固定抵押贷款利率5.47%，前值5.43%；美国至8月5日当周MBA抵押贷款申请活动指数279.8，前值279.2。
德国7月份通胀终值环比微降至7.5%，但仍处于高位，且已经连续5个月超过7%。英国第二季度GDP初值环比萎缩0.1%，同比增长2.9%，略好于市场预期，但较一季度数据大幅下滑。
美联储官员继续发表鹰派言论。美联储旧金山分行行长玛丽周四表示，虽然她认为9月份加息50基点有意义，但是对更高的加息力度持开放态度。
美联储里士满分行行长巴尔金周五表示，希望进一步加息以控制通胀，并将观察美国经济数据以决定9月份的下次会议上的加息力度。
虽然美联储官员继续为鹰派加息造势，但美国通胀数据出现降温，降低了市场对后市美联储积极加息的预期，且消费者情绪有所回暖，市场的风险偏好抬升，金银价格再度走强。
预计接下来贵金属价格走势依然受美联储加息预期变化的影响，短期金银价格可能延续震荡偏强走势。
本周重点关注：美国7月零售销售、欧元区7月调和CPI数据、8月ZEW经济景气指数等。事件方面，关注美联储FOMC将公布7月货币政策会议纪要，及美联储官员讲话。
操作建议：金银暂时观望。
风险因素：美国经济数据继续超预期。
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