需求增量弱于年初预期 原油市场推涨作用减弱

研报正文

一、行情回顾

昨日原油SC2209低开后快速反弹上涨，冲高回落，早盘开盘后震荡上涨；全天成交量略微增加，持仓量大幅减少；最终收盘价较前日上涨1.87%（或12.2元/桶）终结四连跌止跌回升。

二、基本面情况与操作建议

昨晚夜盘大幅低开后宽幅震荡反弹上涨；今早开盘可能低开后宽幅震荡向下回调。操盘建议，由于外部环境的不确定性，近期原油价格呈宽幅震荡的走势；有持仓的应适当控制仓位，或可采用期权等工具对冲风险；激进操作者，区间交易，可适当更高做空。

原油上涨，因为尽管对经济衰退的担忧挥之不去，但来自中国出口和美国的强劲非农数据为需求带来希望。进入8月，油价结束7月中旬至7月底的反弹走势，开始新一轮下跌。

这轮下跌WTI、Brent与国内SC走势开始出现强弱分化，表现为WTI最弱，SC最强。WTI最弱，因为美国市场目前成品油需求的负反馈已经开始反馈到原油端，而非美市场现货表现还是偏强，现货对于远期的盘面有升水，大家交货积极性下降带来SC仓单库存下降，并且SC偏强也和轻中质原油价差波动有关。

后续看随着非美市场近端月差的走弱，说明非美市场现货端也开始出现走弱，未来各市场的强弱区别将会得到一定缓解。

目前原油市场整体供需格局从上半年的明显进展转变成了紧平衡的局面，而根据OPEC和EIA的判断，2022年原油市场会出现80万桶/日左右的过剩。原油市场库存从二季度开始结束了降库，并逐渐累库。

从EIA的能源展望来看，累库将主要出现在下半年，随着供应端OPEC、美国等产量持续增长，俄罗斯制裁导致的减少量大幅小于预期，而需求侧随着经济下行压力下原油需求增量弱于年初预期，此消彼长导致下半年原油市场供需面对油价的推涨作用大幅减弱。