研报正文
【焦煤】
焦煤2209合约夜盘收涨4.99%报2168。昨日期现市场冰火两重天，竞拍流拍率维持在近80%的位置，部分煤种价格大幅下调仍出货困难，现货整体积弱难改，库存压力正在煤矿端形成，部分煤矿已经有顶仓风险。
蒙煤方面，288口岸日通车暂时正常，疫情的影响超预期小，日通车量维持500上下，国内监管库库存释放但缺乏买盘，贸易商报价进一步下调。
进口煤方面，近期国际市场焦煤价格也呈现明显疲态，澳煤价格坍塌。
需求方面，焦钢企业仍未实际走出亏损威胁，低库存谨慎采购策略延续，本周仍在大幅主动去库。
目前焦煤供需不可避免的转向偏松状态，压力在供给侧积聚，不过随着成材企稳产业利润修复，基于对下游复产的预期盘面悲观情绪平复，暴力反弹后需要考虑现实是否跟上，短期有调整需求，目前还没到验证预期的阶段反弹还有空间，观望为主。
【焦炭】
焦炭2209合约夜盘收涨2.52%报2825。第五轮提降落地，累降1100元/吨，焦企亏损再度走阔，不过市场情绪好转港口贸易出现回暖迹象，价格率先止跌反弹。
目前焦企侧生产积极性不强，但随着利润修复也没有强限产动力，本周微减产，目前减产力度无法覆盖需求减量，库存出现持续积压，部分焦企出现明显出货压力。
钢厂方面，本周铁水日产进一步大幅压降，但随着即期利润修复，铁水或逐步见底回升。
焦炭市场目前处于在低产量、低库存、需求预期回升的状态，市场情绪改善投机需求率先入场，预期交易下盘面快速反弹，接下来则需要验证钢厂实际复产意愿以及终端需求是否能够承载钢厂复产同时保证产业利润不收缩。
另外需要注意海外煤焦价格坍塌可能形成逆流，冲击国内价格，因而盘面升水近两轮的情况存在调整需求，操作建议观望。
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