1值钱？赚钱？
“有的公司，几乎不挣钱，甚至连年亏损，但是市值却高得吓人。
有的公司，市值不高，但是赚钱的能力很强，利润很高。”
这两句话是什么意思?
我举个例子。
(2021年中国500强利润排行榜，图片来自网络)
这是2021年中国利润最高的20家公司。
你可能会有点好奇，左侧的排名是什么?
其实，不管是中国500强，还是世界500强，都是按照营业收入来排名的。
但营业收入高，并不代表赚钱能力强。
利润，才代表赚钱能力。
其中，中国工商银行排名第一。
中国建设银行排名第二。
中国农业银行排名第三。
很多人都觉得，互联网公司很厉害，今天的明星公司是腾讯，是阿里巴巴。
但是在这最赚钱的20家公司中，互联网公司，只有腾讯、阿里巴巴、京东三家。
中国工商银行的赚钱能力，几乎是阿里巴巴和腾讯两大巨头之和。
如果把榜单完整地看完呢?
在这份代表着赚钱能力的利润排行榜中，大部分都是金融公司。
既然金融公司这么能赚钱，那就投资金融公司吧?
别急，我们再来看一个排行榜。
(2021年中国500强市值排行榜，图片来自网络)
这是2021年中国市值最高的20家公司。
其中，腾讯排名第一。
阿里巴巴排名第二。
贵州茅台排名第三。
这一下，轮到互联网公司发威了。
腾讯的市值，是最能赚钱的工商银行的2.7倍。
如果把这份榜单也完整地看完呢?
在这份市值排行榜中，大部分都是互联网公司。
这就奇怪了。
赚钱能力强的公司，没有想象中那么值钱。
值钱的公司，又没有想象中那么赚钱。
最能赚钱的公司不等于最值钱的公司，最值钱的公司也不等于最赚钱的公司。
绕晕了。所以，到底该投资哪一种公司呢？
是投更值钱的公司，还是投更赚钱的公司?
我的建议是，投资一家既值钱，又赚钱的公司。
值钱的同时，要尽可能地多赚钱。
赚钱的同时，也要尽可能地值钱。
看到这里，你可能一口水喷在屏幕上：
这不是在说废话吗？
其实，这并不完全是一句废话。
因为我们确实有这么一个概念，来同时衡量一家公司“值钱”和“赚钱”的能力。
这个概念叫，市盈率。
2
市盈率（PE）
什么叫做市盈率呢?
在投资人眼中，一家公司在没上市的时候，估值多少?也就是值多少钱?这是有一个定价逻辑的。
估值，就是用当年的利润乘上一个倍数。(公司没上市前叫做估值，上市之后，估值就变成了市值)。
这个倍数，就是市盈率。
按照今天的标准算法，市盈率（PE）=市值/净利润=每股价格（P）/每股收益（E）。
简单来说就是，一笔投资回本所需要的时间。
假如，我以每股10元的价格买入一支股票，每股的收益是2元，那么，市盈率就是5倍。
也就是说，这一笔投资需要5年的时间回本。
说个题外话，有的人可能会说：
本金又不会变，这笔回报不应该是盈利吗？怎么会是回本？
其实，每股收益的2元，并不能算是盈利。
因为每股10元的本金，实际上是一笔风险投资。
谁能保证，这家公司5年后还在?
所以，收益的2元虽然落袋，但10元的本金依然是风险资产。
清晰了这个概念，我们再来看一些赚钱能力很强的，金融公司的市盈率。(数据来源为撰稿当日)
招商银行的市盈率是9.97.
浦发银行的市盈率是4.35.
农业银行的市盈率是4.50.
市盈率4.5倍，意味着什么？
意味着，假如农业银行每年的利润不变，那么我们有信心它还能稳定经营，再赚个四年半的钱。
比如，农业银行今年的利润是1个亿，市盈率4.5倍，那么它的估值就是4.5亿。
也就意味着，投资人相信，在未来的四年半，农业银行每年都可以赚1亿。
四年半之后，我就能收回本金。
这么看来，市盈率当然是越低越好。
真的吗?
我们再来看一些很值钱的，互联网公司的市盈率。(数据来源为撰稿当日)
百度的市盈率是31.52.
亚马逊的市盈率是50.50.
腾讯的市盈率甚至曾经到过100.
100倍的市盈率是什么意思?
是说腾讯如果每年的利润是1个亿，它还能再赚个100年吗?
可是，对投资人来说，100年有意义吗?
我投资完，难道100年之后再收回投资吗?
这对我来说没有意义。
这么看来，最应该投资的就是浦发银行了。
投浦发银行，四年多就可以回本。
如果投百度，回本需要31年多，如果投亚马逊，回本需要50年多。
那为什么还会有人投资市盈率更高的公司呢？
其实，我们说市盈率100倍，这中间还有第二个逻辑。
第一个逻辑是，它能挣多少年的钱。
第二个逻辑是，它明年挣的钱会不会更多。
3
增长率（Growth Rate）
它明年挣的钱会不会更多。
也就是说，这家公司是不是一个会增长的公司?是不是一个会高速增长的公司?
我举几个例子。
餐饮公司、制造业公司，都不是高速增长的公司，今年挣1个亿，明年估计还是挣1个亿。
前面说到的，金融公司，赚钱能力很强。
那增长呢?
金融公司，也不是高速增长的公司。
今年挣1个亿，明年估计能挣1.1亿，后年估计能挣1.21亿。
金融公司的增长，是线性的。
但是互联网公司不一样。
今年挣1个亿，明年可能挣2个亿，后年可能挣5个亿。
第一年，它挣1个亿，市盈率是100倍，估值100亿。
但是到了第二年，它挣了2个亿，如果估值没变，那么它的市盈率就变成了50倍。
那到了第三年呢?
它说不定能挣5个亿，这个时候，它的市盈率就是20倍。
这听上去就合理多了。
所以，投资到底应该关注什么？
关注市盈率吗?
对。市盈率衡量的是收回本金的时间。
关注增长率吗?
也对。增长率衡量的是利润增长的速度。
看到这里，你可能又一口水喷在屏幕上：
你又在说废话了！
其实，这也不是一句废话。
因为我们确实有这么一个概念，来同时衡量“市盈率”和“增长率”。
这个概念叫，市盈增长比。
4
市盈增长比（PEG）
什么叫做市盈增长比呢?
按照今天的标准算法，市盈增长比（PEG）=市盈率/（净利润增长率*100）。
简单来说就是，赚钱的能力，要“追”得上公司的身价。
彼得林奇说，任何一家公司如果定价合理的话，市盈率就会和净利润增长率相等。
也就是说，市盈增长比等于1的时候，定价是最合理的。
当市盈增长比小于1的时候，说明这家公司的成长性要高于市场的预期。
当市盈增长比大于1的时候，说明这家公司的成长性要低于市场的预期。
有点乱，我举个例子。
现在，有两家公司。
A公司的市盈率是10.净利润增长率是20%，那么A公司的市盈增长比=10/(20%*100)=0.51.
B公司的市盈率是100.净利润增长率是80%，那么B公司的市盈增长比=100/(80%*100)=1.251.
1.2510.5.这就说明，B公司的成长性要低于市场预期，低于A公司。
但，我们再算得具体一些。
第一年，A公司和B公司的利润都是1.
但到了第二年，A公司的利润是1*(1+20%)=1.2.B公司的利润是1*(1.80%)=1.8.
这个时候，A公司的市盈率是(1*10)/1.2=8.333333.B公司的市盈率是(1*100)/1.8=55.55556.
那到了第三年呢?
A公司的利润是1.2*(1+20%)=1.44.B公司的利润是1.8*(1+80%)=3.24.
A公司的市盈率是(1*10)/1.44=6.944444.B公司的市盈率是(1*100)/3.24=30.8642.
......
到了第七年，B公司赚钱的能力，就“追上”了公司的身价。
所以，投资市盈率超高的公司，其实是在投资七年后的未来。
这也就是说，投资一家100倍市盈率的公司，其实不是相信这家公司能持续挣100年的钱。
而是相信这家公司在未来几年能获得高速增长。
那么，它的市盈率就可以快速下降，投资的安全性就会大大提升。
最后的话
市盈率（PE）=市值/净利润=每股价格（P）/每股收益（E）
代表一笔投资回本所需要的时间。但，不够动态。
增长率，代表一家公司利润增长的速度。但，不够全面。
市盈增长比（PEG）=市盈率/（净利润增长率*100）。
才能代表一家公司的成长性。
也就是说，赚钱的能力，要“追上”公司的身价。
投资市盈率超高的公司，是因为大家相信，这家公司未来的赚钱能力很强。
一旦这家公司在未来兑现了赚钱能力，市盈率就可以快速下降，投资的安全性就会大大提升。
市盈率，增长率，市盈增长比。
这就是投资一家公司的三个维度。
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