终端需求依旧淡季 PTA社会库存环比去库

研报正文

一、基本面分析

1、上周美国原油出口大增，EIA库存超预期下降

美国能源信息署（EIA）周度库存数据显示，截止8月12日当周美国商业原油库存下降710万桶，预期下降27.5万桶。美国原油出口达到500万桶/日，导致净进口减少293万桶/日。美国炼油商和油气运营商预计，今年剩余时间内对燃料和能源的需求仍将强劲。

2、美国经济数据略有好转，宏观经济衰退担忧有所缓解

近期美国经济数据略有好转，美国费城地区8月制造业活动以外扩张，好于预期，而且美国截止8月13日当周初请失业救济人数减少2000只25万，为三周来首次下降，表明劳动力需求依然健康，市场对全球经济衰退的担忧有所缓解。

3、美伊双方仍存部分分歧，伊朗原油供应回归担忧暂缓

美伊在3个问题上存在分歧，美方已经口头接受伊方所提两项眼球，伊方坚持要求将其纳入案文。目前未有再次推进的信号，市场对供应压力的担忧有所缓解，密切关注伊核谈判新进展。

4、本周PTA期货跌幅较大，而现货相对抗跌，基差走强

本周期货大幅走弱，现货跌幅相对偏小，基差走强。隆众数据显示，截止8月19日，华东地区PTA现货基准价6090元/吨，较前一周五下跌85元/吨；基差766元/吨，较前一周五回升219元/吨。

5、PX弱势运行，成本支撑有限

本周PX跌幅较小，与石脑油价差小幅走扩。同花顺数据显示，截止8月18日，中国台湾PX到岸中间价1.76美元/吨，较前一周四回落18.33美元/吨；与石脑油价差394.5美元/吨，较上前一周四回升15.17美元/吨。

6、本周PTA加工费继续改善

本周PX下跌，PTA现货坚挺，PTA加工区间环比继续改善。隆众数据显示，截至8月18日，中国PTA平均加工区间615.31元/吨，环比增加13.62%，同比增加8.35%。

7、检修或降负偏多，供应维持低迷

本周四川能投限电停车，福海创重启后逐步提负；亚东石化、逸盛大化1#降负运行；恒力石化3#、嘉兴石化1#检修，逸盛宁波3#、虹港石化1#、扬子石化3#延续检修，PTA开工率小幅回升。

同花顺数据显示，截止8月18日，PTA开工率71.08%，较前一周回升2.9个百分点。下周来看，恒力石化3#、嘉兴石化1#、四川能投装置存重启计划；福海创提负，逸盛宁波3#、逸盛大化1#、亚东石化保持降负运行；虹港石化1#、扬子石化3#延续检修，其他装置或保持稳定。

8、高温限电加重需求负反馈

受限电影响，部分企业减产检修，本周聚酯开工小幅下滑，江浙织机降幅明显。隆众数据显示，截止8月18日，聚酯开工率80.97%，较前一周四回落0.75个百分点；江浙织造开工率为45.44%，较前一周四回落2.57个百分点。

下周来看，国内多地高温天气影响电力供应，部分企业因限电聚合负荷下滑，短期暂无明确提负预期。终端需求不振，本周聚酯各环节累库。

同花顺数据显示，截止8月18日，江浙织机涤纶短纤库存天数4.09天，较上周增加0.48天；涤纶长丝FDY36.5天，较上周增加0.8天；涤纶长丝DTY43.8天，较上周增加0.6天；涤纶长丝POY37.8天，较上周增加1天。

9、本周PTA环比去库

本周PTA负荷微幅提升，聚酯产量小减，PTA社会库存环比去库，但去库节奏放缓。隆众数据显示，8月18日，中国PTA社会库存量235.41万吨，环比减少6.33万吨，同比减少144.10万吨（根据2022年6月份进出口数据，PTA社会库存数据相应调整）。

二、观点与期货建议

1.趋势展望

中期展望：原油高位回落，PX跌幅更大，成本驱动减弱。PTA新增产能有限，整体供应压力不大，但需求负反馈逐渐显现，基本面进入累库周期，PTA中期转入熊市波动。

短期展望：积极的美国经济数据和强劲的美国燃料消费抵消了对其他国家经济增长放缓可能削弱需求的担忧，对原油带来一定支撑，内强外弱格局延续，关注伊核谈判进展。

部分装置重启，供应小幅回升；聚酯开工稳定，但终端需求依旧淡季，高温限电进一步加重需求负反馈，基本面压制市场。不过原油企稳反弹或带来些许支撑，PTA下跌空间亦受限，短线低位或有震荡反复，耐心等待需求企稳。

2.操作建议

低位区间波段操作，注意震荡反复风险。