研报正文
一、主要观点
宏观
7月份欧洲央行以及美联储分别加息50、75个基点，通胀和经济衰退仍然是各国央行面临的头等难题。美联储最新表态会放缓加息节奏，宏观利空因素落地，商品市场阶段性底部已经形成。
但经济衰退阴影仍未散去，IMF将2022年全球经济增速下调至3.2%，低于2021年的6.1%，这是IMF今年第二次下调全年经济增速。国内方面***局经济会议再次强调以稳为主，7月份PMI跌入收缩区间，经济增长任务艰巨。
基本面
棉花基本面仍然是外强内弱。美棉主产区长期干旱引发减产担忧，弃种率逼近历史高点。印度巴西也遭遇不同程度的恶劣天气。
国内棉花供需矛盾仍然比较突出，棉花销售进度同比大幅落后，下游订单稀少采购不积极。产业链成品库存高企，企业信心受到影响，寄希望于旺季订单实质性改善。
策略
宏观利空落地，美棉产区干旱持续，减产预期增强，短期美棉有望继续走强。国内受基本面萎靡影响，跟涨动力不足，预计维持震荡走势，操作上建议观望为主，等待消息指引。
二、行情回顾
7月份郑棉郑纱呈现弱势震荡下跌格局。7月29日郑棉收报14920元/吨，较月初下跌2735元/吨，跌幅15.49%。棉纱收报22025元/吨，较月初下跌2425元/吨，跌幅9.92%。
三、基本面分析
3.1 美棉主产区干旱持续引发减产预期
美棉主产棉区德克萨斯州持续干旱，新年度美棉优良率较低，USDA大幅调高新年度美棉弃种率，美棉产量下调。
3.2 美棉优良率低于往年同期
美国农业部7月25日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年7月24日，美国棉花现蕾率为80%，比前周增加6个百分点，比去年同期高3个百分点，较过去五年平均值持平。美国棉花结铃率为48%，比前周增加17个百分点，较去年同期高13个百分点，较过去五年平均值高10个百分点。
3.3 美棉销售目标基本完成
美棉出口方面，本年度美棉签约销售任务基本完成，但是装运出口略显滞后，新年度签约量尚可。美国农业部报告显示，2022年7月15-21日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为-907吨，较前周和前四周平均值大幅下降，创本年度新低。截至当周累计签约2022/23年度棉花107.88万吨。
3.4 6月棉花进口创年内新低
据海关统计，6月份国内进口棉花16万吨，创下年内新低。1-6月份进口棉花114万吨，同比下降26.1%。
3.5 棉花工业库存同比明显下滑
据棉花信息网发布的数据显示，截至6月底棉花商业库存为372.22万吨，环比减少44.06万吨，同比增加70.49万吨。
环比数据虽有所下滑，但目前商业库存仍处于近五年最高值。棉花工业库存57.91万吨，大幅低于往年同期水平，说明下游原料采购积极性不高。
3.6 6月份出口表现强势
6月份纺织服装出口维持良好势头，其中纺织品出口135亿美元，1-6月份出口763.19亿美元，同比增长11.3%；6月份服装出口180亿美元，1-6月份出口801.71亿美元，同比增长12%。
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