宏观压力+供给恢复 沪铅持续反弹动能不强

研报正文

期货市场：周二沪铅主力2210合约日内震荡偏强，夜间震荡偏弱，收至15030元/吨，涨幅达0.23%。伦铅窄幅震荡，收至1903美元/吨，涨幅达1.47%。

现货市场：上海市场驰宏铅14980-15000元/吨，对沪期铅2209合约升水0-20元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅14980-15000元/吨，对沪期铅2209合约升水0-20元/吨，或对沪期铅2210合约平水报价。

期铅震荡回升，并重新站上万五关口，持货商积极出货，但下游已有一定库存，对高价铅多观望。昨日LME铅库存减25吨至37425吨。

基本面看，河南、湖南限电影响解除，叠加常规检修炼厂恢复生产，带动原生铅周度开工大幅回升。再生铅方面，安徽、江苏等地限电影响解除，炼厂恢复生产，带动开工大幅回升，不过江西疫情仍影响部分生产。

且铅价大跌，企业亏损扩大，部分企业存减停产意向。下游方面，安徽江苏及浙江地区限电解除，蓄电池企业恢复生产，而四川地区疫情升温，限制企业原料运行，同时当前仍处消费旺季，终端订单尚可。

观点小结：整体来看，随着欧美9月加息临近，金属上方存压力。同时，国内多地限电解除，产业链上下游均恢复生产，但供给端恢复增量更大，库存出现累积。

在宏观压力及供给恢复下，铅价承压下行。不过，当前再生铅亏损较大，成本支撑显现，铅价低位反弹。不过，在再生铅企业未出现实质性减产前，铅价持续反弹动能亦不强，上方空间受限。

操作建议：观望。