研报正文
【基本面】
最近一期全国锰矿港口库存环比增加2.4万吨至579.1万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加1.6万吨至444.7万吨，钦州港库存环比增加0.8万吨至119.4万吨。
本周初锰矿现货市场价格继续回落，日间暂维持稳定。外矿对华8月报盘出现下降，UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度），康密劳8月对华加蓬块报价6.65美元/吨度（环比下降0.35美元/吨度），加蓬籽6.45美元/吨度，环比下降0.35美金/吨度。
8月South32对华高品澳块装船报价7.3美元/吨度，环比下跌0.3美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比持平。Juptier8月对华Mn36.5%南非半碳酸块5.1美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。
9月外矿报盘进一步下跌，原油价格下行，外矿后续到港成本将继续下降。但国内锰硅的减产力度有望下降，需求端对锰矿价格的利空将逐步缓解。
【供需格局】
7月亏损幅度扩大，锰硅厂家主动减产意愿进一步增强，月度产量降幅明显，环比下降近20万吨，为近年历史同期最低水平。今年1-7月全国锰硅产量共计584万吨，同比减少5.7%。
供给端的大幅收缩使得锰硅供强需弱的矛盾得以缓解。临近7月末价格止跌企稳，锰硅厂家出现短期复产但增量有限。
近期电力资源紧张，锰硅生产端再度受到抑制。上周全国锰硅供应139090吨，周环比下降0.35%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为33.72%，周环比下降0.65个百分点；日均产量为19870吨，周环比减少70吨。
近期钢厂利润改善，电炉复产增多，五大钢种产量上周继续回升，对锰硅的需求环比增加1.67%至133853吨。近期锰硅自身供需结构持续改善，最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量217500吨，环比减少33900吨。
【观点策略】
锰硅：
锰硅盘面日间冲高回落，延续反弹，现货市场价格止跌回升。终端需求出现进一步向好迹象，钢材成交量逐步放大，黑色系市场情绪回暖。
上周成材表需出现止跌回升，成材库存延续去化，当前库存水平整体偏低，未来价格弹性较好。对旺季成材需求不宜过分悲观，后续钢厂利润有望迎来改善。
锰硅前期供需结构偏宽松，8月主流大厂钢招量价齐跌。但近期锰硅自身基本面出现改善迹象，锰硅厂家厂内库存环比下降。
锰硅厂家短期复产后受电力资源偏紧影响供给端再度受限。内蒙某锰硅厂家复产1台33000KVA矿热炉，涉及产量200吨/天。而下游电炉厂家开工虽然也受到抑制但高炉产量提升，上周五大钢种产量持续回升，对锰硅的需求环比增加1.67%至133853吨。锰硅基本面继续走强。
9月钢招价格有望环比上调。广东某钢厂本轮锰硅招标7400元/吨，本轮采量4000吨。成本方面，焦炭价格近期出现两轮提涨，但锰矿现货价格继续承压。
策略上，锰硅基本面近期走强，钢厂利润后续有望逐步改善，锰硅价格有望跟随炉料端阶段性反弹。
硅铁：
硅铁盘面日间继续反弹，现货市场维持稳定。当前市场观望9月主流大厂招标情况，从本轮已开启的部分钢招来看价格大体持平于8月，但较上周有小幅上涨。
电力资源近期的趋紧对硅铁供给端和成本端都将产生影响。电力成本为硅铁生产成本中最重要的占比，若后续电价出现上调则硅铁成本端将明显上移。
兰炭价格止跌回升，后续供给端不确定性增强，焦炭价格开启第二轮提涨，成本端对硅铁价格的上行驱动增强。另一方面受电力资源趋紧影响，全国硅铁供应未能延续宽松趋势，上周周度产量环比下降0.3万吨至9.3万吨。宁夏主产区8月底将开启复产，但预计短期增量有限。
下游电炉厂家开工虽然也受到抑制但高炉产量提升，上周五大钢种产量持续回升，钢厂端对硅铁的需求继续增加。金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，临近成本线，减产意愿增强，75硅铁需求低迷。
但7月硅铁出口数据高于市场预期。终端需求出现进一步向好迹象，钢材成交量逐步放大，成材库存延续去化，当前库存水平整体偏低，未来价格弹性较好。旺季将至，钢厂利润有望迎来改善，对9月硅铁钢招价格相对乐观。
策略上，受电力资源制约硅铁供给短期受限，但五大钢种产量继续回升。随着终端需求走出淡季，钢厂利润空间改善，9月硅铁钢招有望好转，硅铁价格短期具备一定的反弹空间。
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