研报正文
市场分析：
昨日郑糖2301合约收盘下跌20元/吨，报5558元/吨。广西集团现货报价下调10，报5690元/吨，期现基差132元/吨。
白糖注册仓单数量32393张，较上个交易日持平，有效预报800张，较上个交易日增加600张。ICE原糖10月合约收盘持平，报18.25美分/磅。
以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6073元/吨，泰国进口折算成本为6378元/吨。ICE原糖期货周三收盘持平，短线走势仍偏弱，因近日巴西石油公司将汽油价格下调近5%对糖价构成压力。
巴西中南部主产区7月下半月的糖产量较去年同期增加8.4%，并且甘蔗制糖比例上调至47.7%的历史高位，超过去年同期的46.2%。
策略摘要：
目前原糖价格升水巴西含水乙醇价格，巴西甘蔗制糖比例上调至历史高位水平，巴西糖产量已经从同比减产转为同比增产，原糖价格向上空间有限。
国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。
往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
策略：中长期区间震荡。
风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。
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