研报正文
一、现货价格
最近一期全国锰矿港口库存环比增加16.1万吨至560.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加17.6万吨至425.5万吨，钦州港库存环比减少1.5万吨至119.8万吨。本周初锰矿现货市场价格出现止跌企稳，日间再度下调。
外矿对华8月报盘出现下降，UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度），康密劳8月对华加蓬块报价6.65美元/吨度（环比下降0.35美元/吨度），加蓬籽6.45美元/吨度，环比下降0.35美金/吨度。
8月South32对华高品澳块装船报价7.3美元/吨度，环比下跌0.3美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比持平。Juptier8月对华Mn36.5%南非半碳酸块5.1美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。
9月外矿报盘进一步下跌，原油价格下行，外矿后续到港成本将继续下降。但国内锰硅的减产力度有望下降，需求端对锰矿价格的利空将逐步缓解。
二、供需格局
7月亏损幅度扩大，锰硅厂家主动减产意愿进一步增强，月度产量降幅明显，环比下降近20万吨，为近年历史同期最低水平。今年1-7月全国锰硅产量共计584万吨，同比减少5.7%。
供给端的大幅收缩使得锰硅供强需弱的矛盾得以缓解。临近7月末价格止跌企稳，锰硅厂家复产意愿增强，周度产量出现回升。预计8月锰硅供给端将趋于宽松。
成材表需出现改善迹象，钢厂利润修复，电炉复产增多，上周五大钢种产量环比增加14.03万吨，对锰硅的需求环比增加2.38%至129706吨。
部分钢厂8月钢招已开启，当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，有一定的刚性补库需求。硅铁方面，但进入7月后，由于硅铁厂家亏损幅度扩大，主动减产意愿增强，单月产量年内首次跌破50万吨，月环比下降约9万吨。
1-7月全国硅铁累计产量366万吨，在去年高基数的基础上同比增长0.8%。7月末硅铁现货价格止跌反弹，厂家减产意愿减弱，产量出现回升迹象。8月硅铁供给端将逐步宽松。
成材表需逐步改善，上周五大钢种产量环比增加14.03万吨，对硅铁的需求环比增加3.61%至22293.3吨。硅铁自身供需结构出现改善。
随着钢厂利润的恢复，后续高炉和电炉的复产将增多。当前钢厂厂内硅铁库存水平偏低，后续有一定的刚性补库需求。8月钢招开启，新一轮需求将集中释放。金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，临近成本线，75硅铁价格已临近阶段性底部。
三、观点策略
锰硅：
上周锰硅厂家复产增多，供给端的收缩暂告结束。全国锰硅供应138810吨，周环比增加4.45%。广西主产区8月电费维持不变，成本偏低，当前仍维持生产，部分厂家有复产计划。
钢厂利润改善，电炉复产增多，五大钢种产量上周止跌回升，对锰硅需求增加。但本轮钢招减量，锰硅供需结构再度转向宽松。
终端需求将逐步走出淡季，钢厂利润有望进一步修复，对铁合金价格的正反馈将增强。焦炭价格出现止跌反弹，锰矿现货价格继续承压。
策略上，终端需求正逐步走出淡季，钢厂利润出现修复，对铁合金价格的正反馈有望增强。但锰硅供应端压力回归，价格上行空间有限。
硅铁：
硅铁盘面日间冲高回落小幅走强，部分现货市场价格出现止跌反弹。硅铁厂家前期主动减产意愿增强，全国周度产量维持在10万吨下方。
当前钢厂厂内硅铁库存水平处于低位，随着利润的恢复后续对铁合金有一定的刚性补库需求。8月钢招开启，硅铁新一轮需求将集中释放，市场观望北方主流大厂本轮采价。
金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，临近成本线，75硅铁价格已临近阶段性底部。兰炭价格出现止跌回升，硅铁成本端后续有望上移。
策略上，硅铁供给端再度转向宽松，但钢厂利润有修复预期，硅铁成本端抬升，短期价格具备反弹动力但空间有限。
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