“氢”又来了，不过这次平步氢云的龙头换成了佛燃能源(002911.SZ)。
佛燃能源被爆出投资成立洁氢新能科技公司之后，短短九个交易日内，市值翻倍，摇身一变成为了氢能概念股。这家公司的业绩表现配得上当前股价吗?
气源价格上涨影响利润
天眼查APP显示，洁氢新能科技公司是由佛燃能源间接全资控股，成立时间为2022年7月1日，经营范围包含站用加氢及储氢设施销售。
佛燃能源本身是一家广东省颇具实力的城市燃气经营企业。公司传统经营范围涵盖天然气高压管网建设运营及中游分销、管道天然气终端销售服务、汽车天然气加气等业务。同时近几年积极开展天然气制氢、光伏电解水制氢，光伏一体化、油品、热能等业务，大力发展清洁能源。
上半年佛燃能源的业绩表现并不尽人意。业绩快报显示上半年公司营业总收入同比增长51.27%，达到82.44亿元;净利润同比减少12.58%至2.64亿元。造成这一现象的根本原因是气源成本的大幅上涨。天然气价格从年初的不到4美元/百万英热涨至目前8美元/百万英热附近，中国进口现货LNG9月到岸价格更是达42.911美元/百万英热。
数据来源：WIND
气源采购价格占据着营业成本的大头。上半年气源价格翻倍式上涨势必将影响佛燃能源的天然气销售利润，业绩下滑也在情理之中。佛燃能源去年能源类收入为130.38亿元，营业成本高达115.73亿元，成本占总体营收接近88%，毛利率仅为11.24%。今年上半年，毛利率由于气源价格上升已降至6.03%，近乎打了对折。
佛燃能源虽然在上游气源方面有保障，自2006年以来与广东大鹏、中国石油(601857.SH)和中海油气电等上游供应商签署了天然气中长期气源购销合同，但还是需要根据市场供需变化情况灵活采购零担气作为临时调峰气源。另外，公司还会实时采购或进口LNG，2021年年报显示，佛燃能源陆续与碧辟(中国)、切尼尔能源达成天然气购销协议，不过这份协议价格挂钩国际液化天然气的管道天然气供应协议，上半年LNG、天然气的价格上涨还是会对整体利润形成不小的冲击。
从已公布的半年报预告来看，佛燃能源主营业务天然气的盈利能力出现了下降，虽然有预先签署一些中长期合同对冲，但从结果来看效果还是有限。
氢能源业务不赚钱
全国氢能看广东，广东氢能看佛山，广东省的加氢站数量目前位列全国第一。根据《佛山市氢能源产业发展规划(2018~2030年)》，到2025年，佛山市氢能源及相关产业累计产值达到500亿元;到2030年，建成氢能源产业集群，实现氢能源及相关产业累计产值1000亿元。
身处佛山的佛燃能源在制氢加氢站一体化布局方面有先发优势，特别是发挥天然气制氢，依托现有天然气站场，因地制宜地推进其他制氢加氢一体化站建设。截至去年年底，公司所建设的佛山市首座加氢充电光伏发电综合能源站成功投产;应用了光伏绿电电解水制氢和天然气制氢技术的国内首座站内制氢加氢加气一体化站投产运行，日加氢可达到2000公斤。不过据央视财经报道，截至2020年年底，因为没有氢燃料电池车的规模使用，加氢站也几乎均处于亏损的局面。
一方面，加氢站的建设以及运营成本非常高，年运营成本就在200万元以上。另一方面，加氢站收入过于微薄，每公斤氢的毛利只有十几元。由于氢燃料电池车也未大规模使用，市面上的需求暂时无法匹配供给，短期内加氢站若想实现盈利较为困难。
佛燃能源目前仅有南庄制氢加氢加气一体化站运营使用，具体营收情况未披露。界面新闻记者根据公司披露的日加氢量最佳情况满跑2000公斤、每公斤氢毛利10元计算，一年最多有700万元左右的毛利润，还不到去年公司总利润的1%。
在天然气业务盈利能力下滑、氢能营收聊胜于无情况下，佛燃能源市值翻倍已经提前透支了未来想象空间。
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