研报正文
背景分析：
外盘市场：
8月4日LME镍开盘22030美元/吨，收盘22345美元/吨，较前日收盘价22590美元/吨跌1.08%。
现货市场：
8月4日俄镍升水7400元/吨，跌600元/吨；金川升水7800元/吨，跌400元/吨；挪威升水8000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水6000元/吨，跌1000元/吨。
核心逻辑：
沪镍主力合约2209昨收于172280元/吨，较上一结算价跌0.53%，较上一收盘价跌1.13%。美联储官员密集放鹰，市场情绪从乐观转向谨慎。镍元素过剩局面未改，镍铁过剩、镍中间品回流大幅增加。
供给端，镍中间品回流增加，国内纯镍生产原材料紧张缓解，产量回升，进口窗口持续打开，清关进口增加。
需求端，不锈钢7月减产，高库存下，8月仍有减产压力，新能源市场回暖，但镍豆溶解制硫酸镍无经济性，镍价高企压制合金需求，电镀需求也较弱，上周国内纯镍开始累库。
综上，宏观情绪再次转向、纯镍乃至镍元素基本面仍偏弱，维持看空，但仍需谨防交割品不足引发的资金扰动。
操作建议：暂时观望。
风险因素：超预期去库；地缘***风险。
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