研报正文
【焦煤】
核心逻辑：铁水、焦炭产量大幅回升，下游复产预期逐渐兑现，但目前钢材需求旺季尚未到来，黑色产业链本轮复产的强度或相对有限，市场氛围仍偏谨慎。
从供需角度来看，目前焦煤基本面边际好转，截至8月12日，110家洗煤厂精煤日产60.88吨，环比增1.16万吨，且蒙煤方面，甘其毛都口岸日通车数已突破600车，焦煤供应不断改善；需求端，样本焦化厂焦炭日产合计108.5万吨，环比增6.11万吨，本周部分焦企扭亏为盈，焦炭产量低位反弹。
总得来说，钢厂复产预期继续兑现，不过终端需求疲弱的问题依然存在，多空博弈，市场氛围偏谨慎，预计焦煤期价短期内将延续震荡运行，可暂以区间操作的思路对待，关注地产回暖的时机。
参考策略：观望。
【焦炭】
核心逻辑：盈利钢厂占比升至五成以上，下游经营好转，复产预期持续兑现，带动焦炭现货价格偏强运行。
从基本面角度来看，近期焦炭供需两增，截至8月12日，Mysteel统计的焦化厂焦炭日产合计108.5万吨，环比增6.11万吨，山东、河北部分焦企扭亏为盈，焦炭供需明显改善；需求端，247家钢厂铁水日产218.67万吨，环比增4.36万吨，本周钢厂继续复产，焦炭需求不断改善。
总之，复产逻辑继续释放，产业链利润好转带动焦炭供需两增，但终端需求疲弱的现状尚未迎来转折，长期来看焦炭供应仍会相对宽松，市场看多情绪有限，预计短期内焦炭将维持震荡运行，建议区间操作，关注地产回暖的时机。
参考策略：观望。
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